巴菲特股东信

一、核心投资理念

我们的投资战略深受巴菲特理念的深远影响，长期稳定的股票投资是我们的核心策略。伯克希尔公司致力于将大部分资金投入具有长期价值的优质股票，特别是美国的经济巨头，因为我们坚信这是对抗货币贬值风险的最佳途径。我们也对中国经济的未来充满信心，积极寻找投资机会。

价值投资是我们的核心理念。我们始终坚持评估企业的真实价值，而非追逐短期的市场热点。近年来，我们增加了对日本五大商社的投资，包括伊藤忠和三菱等，这些企业因其稳健的经营和低估值而备受我们青睐。我们计划长期持有这些股票，深化与他们的合作，共同应对市场的挑战。

二、回顾2024-2025年的业绩与策略

在最近的财务年度，伯克希尔公司取得了卓越的业绩。2024年，我们的营业利润跃升至474亿美元，同比增长27%，创下了历史新高。我们的现金储备也达到了一个新的高点，达到了3342亿美元。尽管股票投资组合表现强劲，但我们的未上市股权的价值仍然远超股票投资组合，显示出我们的投资策略的稳健性。

在税收方面，我们为美国贡献了巨大的企业所得税，充分展示了我们的社会责任感和持续再投资策略的成效。我们也意识到在某些子公司的经济前景评估上存在一些挑战，但这不会动摇我们对长期增长的信心。我们将通过复利积累留存收益，推动未来的增长，为股东创造更多价值。

三、日本市场的战略布局

我们在日本市场的投资逻辑清晰且坚定。从2019年起，我们逐步增加了对日本五大商社的投资，累计投资成本为138亿美元。这些投资的市场价值已经升到了235亿美元，显示出我们的投资眼光和决策的正确性。我们看重这些企业的低估值、高股息以及与日本经济的协同性，计划长期持有这些股票，支持他们的长期发展。

四、保险业务的重要性

财产和意外险（P/C）业务是伯克希尔公司的基石，通过独特的“先收保费、后付赔偿”模式，我们已经积累了大量的浮存金。过去二十年，我们的税后承保利润丰厚。我们的管理层强调风险定价能力与财务稳健性，坚决避免盲目扩张，确保我们的核心业务始终保持领先地位。

五、对美国经济的信心

巴菲特先生认为，伯克希尔公司的成功离不开美国资本主义的活力与创新。我们坚信美国的市场潜力，并计划通过再投资参与未来的“经济奇迹”。虽然我们关注市场的短期波动，但我们更看重美国企业的长期竞争力。我们将继续扎根美国市场，通过精准的投资实现价值的最大化。

六、股东沟通与文化

我们始终秉持透明原则，通过年度报告和股东信与股东真诚沟通，分享我们的投资逻辑和企业文化。在即将到来的2024年股东大会，我们期待与股东们深入交流，倾听他们的声音。我们也推出了《伯克希尔60年》纪念书籍，部分收入将用于慈善事业，回馈社会。

巴菲特先生通过历年的股东信，向我们传递了他对价值投资、长期主义和美国经济的坚定信念。我们深受启发，将继续传承这种信念，并根据市场变化灵活调整我们的全球化布局，为股东创造更多价值，实现共同繁荣。